下半年新能源车行业投资策略PPT

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欧洲政策加码，全球电动化加速发展。2020年以来，欧盟及法国、德国等国家推出增值税优惠、车辆购置补贴及设立配套投资基金等电动车扶持政策，刺激当地新能源车市场;叠加碳排放法规落地，全球电动化有望加速发展。2014-2019年全球新能源汽车销量由26万辆增长到203万辆，5年CAGR为50%;预计2020-2022年，全球销量分别为280万辆、400万辆和510万辆。
欧洲电池短缺严重，供应链全球化趋势确立。2020Q1，欧洲新能源车市场火热，销量快速增长;欧洲车企受限电池配套不足，面临减产、停产困境。宁德时代、远景、蜂巢能源等电池厂加速海外产能扩张，提升配套能力。预计到2024年，全球动力锂电池出货量将达462GWh，未来5年CAGR为32%。
动力电池降本为主基调，至2025年降本空间超27%。在补贴退坡和价格竞争的环境下，国内动力电池厂商以降本作为长期发展的基调。高镍化、规模化、自动化等是电池降本的主要驱动力，推动正极材料降本12~24%，负极材料降本26%;CTP实现电池结构集成化，进一步助力电池降本。综合来看，至2025年我国NCM811、NCM622电池整体成本下降空间在27%以上，LFP电池整体成本下降空间在30%以上。
投资建议:1)具有全球竞争力的龙头公司譬如宁德时代、宏发股份、三花智控;2）海外销售比重不断增长的材料公司譬如璞泰来、当升科技、格林美、恩捷股份、新宙邦;3)动力电池业务并非第一主业但是经营持续改善的电池企业譬如欣旺达、亿纬锂能。
新能源汽车指数与万得全A指数的相关系数为0.8740。2009年12月31日至2020年6月12日，新能源汽车指数由1000点上涨至1801点，区间涨幅为80.10%;万得全A指数由2940点上涨至4419点，区间涨幅为50.32%。新能源汽车指数与万得全A指数的相关系数为0.8740，关联度较强，期间超额收益主要由行业政策、新能源汽车产销情况、技术进步等影响因素导致。
全球新能源汽车市场快速发展，2014-2019年全球销量由26万辆增长到203万辆，5年CAGR为50%;国内销量由7万辆增长到120.6万辆，5年CAGR为74%。
预计2020-2022年，全球新能源汽车销量分别为280万辆、400万辆和510万辆，同期我国的销量分别为120万辆、180万辆和240万辆。
自主品牌乘用车市场份额缩水:网约、出租领域购车需求下降，今年以来国内自主品牌乘用车市场份额下滑;其中，BEV乘用车4月份市占率下降到60%，PHEV乘用车市占率下降到26%。
新势力品牌成为市场主要参与力量:定位私人客户，新势力车企受冲击力度较小，纯电动和混动市场占有率均逐步提升到16%。蔚来、小鹏、威马等逐渐进入量产周期，市场参与度有望继续提升。
国产Model 3价格下调，性价比优势凸显:5月1日，国产Model 3标准续航升级版补贴前售价由32.38万元下调至29.18万元，下调幅度为10%;补贴后售价为27.16万元，价格水平直接对标小鹏P7、比亚迪汉、Aion LX和MARVELX等国内自主品牌旗舰车型。
5月销售放量，特斯拉位列国内销量第一:5月Model 3国内销量达11095辆，环比增长205%，月销量超过第二、第三、第四名之和。特斯拉中国成功登顶月度车企销量冠军。
采用国产磷酸铁锂电池，推动国产电动车降本降价︰根据工信部第333批新车申报目录，国产Model 3新车将搭载铁锂电池。同等容量下磷酸铁锂电池成本低于三元锂电池，国产化率提升有望带动Model 3售价的进一步下探。