煤炭行业专题研究报告PPT

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9月中旬以来，焦煤板块大幅回调。10月15日中信焦煤指数3153.32点，相比9月13日高点回调15.25%。大幅跑输沪深300和中证500。截止10月15日，8家焦煤上市公司相比9月13日有7家出现回调。
十一以来煤炭等周期股相比三季度出现大幅回调。截止上周，四季度周期板块大幅回调;相比三季度周期领跑，板块之间出现较大分化。其中三季度煤炭板块大幅上涨，中信煤炭指数上涨40.87%，位居中信30个一级板块第一;十一以来中信煤炭指数下跌4.02%，排名第26位。
进入四季度，工业品涨跌出现分化，煤炭价格持续坚挺上行。今年以来南华33个工业品中，动力煤涨幅第一，达到197.5%;焦煤涨幅第二，达到139.6%;进入四季度动力煤和焦煤价格持续坚挺，截止10月15日，本季度分别上涨21.4%和9.8%，位居33个品种的第一和第五。其他部分前期涨幅较大的产品，如硅铁、锰铁出现大幅回调。
焦煤上市公司三季度归母净利润相比二季度环比有提升。截止10月15日，冀中能源、山西焦煤、开滦股份三家上市公司披露三季度业绩预告。如以预告三季度盈利的平均值测算，冀中能源、山西焦煤三季度相比二季度归母净利润都有环比提升。
中国经济目前处在PPI高位、CPI低位的高剪刀差阶段。3月以来国内PPI呈现加速上行的态势，9月PPI同比10.7%，创历史新高;CPI同比0. 7%。
上中游工业体系的供需不匹配导致生产者价格指数大幅上行，同时推动工业补库。2021年以来制造业增加值增速大幅快于采矿业，这也导致工业体系的上中游供需出现不匹配，PPI指数大幅上行，并推动工业企业存货同比上行，2019年10月开始的本轮补库周期在经历了去年疫情下行后，在去年12月重新加速上行。
预计未来2个季度补库进入尾声。本轮补库周期已经历经23个月，目前从工业企业营收增速来看，8月近两年平均增速在9.3%，有放缓的迹象。从营收领先库存2-3季度开始反转的时间节奏来看，预计未来2个季度补库进入尾声。
1-8月国内炼焦精煤产量32165万吨，同比2.78%。除去1-2月大幅增产外，3-7月累计焦煤产量同比减少2.4%。其中3月同比-2.1%，4月同比-0.99%，5月同比2.35%，6月同比-4.47%，7月同比-6.58%。
从3月开始在“不得以保供名义超产”、“超产入刑”、“倒查20年”的威慑、安全、环保、煤管票管控等因素影响下，导致产能释放缓慢。进入6月下旬，在保证绝对安全的呼声下，全国各地煤矿都采取了停产、限产的方式来处理，导致煤炭供给在7.1前后大幅收缩。